Biên bản của Fed tiết lộ sự nhầm lẫn và không chắc chắn về triển vọng kinh tế

Biên bản của FED về cuộc họp tháng 6 của ủy ban quyết định các chính sách tiền tệ đầy bối rối. Vì vậy, có lẽ không có gì ngạc nhiên khi có sự phân cực tương tự về quan điểm trên thị trường tài chính. Kết quả cuộc họp tháng 6 của Ủy ban Thị trường Mở đáng chú ý vì sự thay đổi cán cân ý kiến và dự báo trong ủy ban khi Mỹ đối mặt với con số lạm phát cao nhất trong gần 30 năm và một nền kinh tế đang phục hồi khó khăn sau khi bắt đầu mở cửa trở lại. khỏi tác động tồi tệ nhất của đại dịch.

Biên bản cuộc họp của FED

Kỳ vọng về tăng trưởng và lạm phát đã được điều chỉnh lại, và dự kiến bắt đầu cắt giảm 120 tỷ đô la Mỹ (160 tỷ đô la) trái phiếu hàng tháng của Fed và các khoản mua thế chấp cũng như tăng lãi suất đã được đưa ra. Tuy nhiên, biên bản cuộc họp đó cho thấy sự thay đổi đột ngột trong giọng điệu của Fed không phải là “diều hâu” như các dự báo kinh tế và “âm mưu chấm” nổi tiếng về kỳ vọng lãi suất của nó.

Biên bản được đính kèm với các tham chiếu đến quan điểm của “một số”, “một số”, “nhiều người” và “một số ít” người tham gia làm rõ rằng không có sự đồng thuận trong ủy ban về triển vọng nền kinh tế Hoa Kỳ, hoặc như thế nào và khi nào Fed nên bắt đầu rút lại một số biện pháp kích thích tiền tệ bất thường được đưa vào hệ thống của Mỹ để đối phó với đại dịch. Bảng cân đối kế toán của Fed đã tăng gần gấp đôi, lên hơn 8 nghìn tỷ USD, kể từ khi bắt đầu hoạt động.

Điều rõ ràng từ biên bản là sự phân chia rộng rãi trong ủy ban giữa những người tin rằng sự tăng trưởng đột biến khi nền kinh tế Mỹ mở cửa trở lại và sự gia tăng lạm phát đi kèm với nó chỉ là nhất thời – một sản phẩm của sự so sánh với cơ sở suy thoái đại dịch và sự gián đoạn chuỗi cung ứng – và những người khác tin rằng sự gián đoạn, lạm phát và tình trạng thiếu lao động đang nổi lên sẽ kéo dài và có tác động lớn hơn và lâu hơn đến giá cả và tiền lương so với giả định trước đây.

Bùng nổ trong sự không chắc chắn

Nói cách khác, ngay cả khi các biên bản cho thấy Fed đang bắt đầu chuẩn bị cho việc giảm bớt các khoản mua trái phiếu và thế chấp (có lẽ sớm nhất là quý cuối cùng của năm nay) và một số thành viên thậm chí có thể dự kiến sẽ tăng lãi suất vào năm tới, ủy ban đang ngập trong sự không chắc chắn.

Kể từ cuộc họp đó vào tháng trước, dữ liệu kinh tế đã không giúp được gì. Dữ liệu việc làm là tương đương nhau, với sự phục hồi của nền kinh tế không tạo ra nhiều việc làm như mong đợi, nhưng tiền lương lại tăng khá mạnh. Có vẻ như thiếu lao động, điều này có thể cho thấy sự không chắc chắn do COVID gây ra ở một số người về việc quay trở lại lực lượng lao động hoặc có lẽ tính chất không đồng đều của việc bao phủ vắc xin của Hoa Kỳ.

Tăng trưởng khu vực dịch vụ của Mỹ, vốn đã phục hồi khi nền kinh tế mở cửa trở lại, đang chậm lại ngay cả khi tăng trưởng tiền lương trong khu vực này tăng với tốc độ chưa từng có. Bức tranh tổng thể được cung cấp bởi dữ liệu gần đây là một nền kinh tế mà lạm phát đang chạy ở mức chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ trong một nền kinh tế mà hậu quả của đại dịch hiện đang giảm dần do tác động của các chương trình kích thích tài khóa lớn của chính quyền Trump và Biden tàn lụi. Các chương trình chi tiêu lớn hơn nữa do chính quyền Biden đề xuất đã bị mắc kẹt trong một Quốc hội đảng phái mạnh mẽ. Nếu Fed bị chia rẽ về triển vọng đối với Mỹ, thì các thị trường tài chính cũng vậy.

Định giá lạm phát

Vào thứ Tư, sau khi biên bản được chờ đợi được công bố, Phố Wall đã công bố mức cao mới, với cả S&P 500 và thị trường Nasdaq tập trung vào công nghệ hơn đều tăng. Thị trường cổ phiếu từ lâu đã được củng cố bởi niềm tin tỷ lệ cực thấp trong thời gian dài hơn, được khuyến khích bởi sự vắng mặt rõ ràng của sự chắc chắn trong vài phút và do đó xác suất để tiếp tục hiện trạng trong một thời gian tới.

Ngoài ra còn có một yếu tố lạc quan mạnh mẽ về triển vọng kinh tế trong việc định giá tăng cao của các công ty trong thị trường cổ phiếu không được chiết khấu do suy thoái kinh tế một khi đại dịch được kiểm soát chặt chẽ hơn hoặc giảm bớt các khoản mua tài sản của Fed. là tiền thân của tỷ lệ cao hơn. Các nhà đầu tư trái phiếu ít lạc quan hơn nhiều và đã được một số tháng. Ba tháng trước, lợi tức trái phiếu đã tăng mạnh khi số lạm phát bắt đầu tăng đột biến. Bắt đầu năm ở mức 0,92%, lợi suất kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 1,749% vào cuối tháng 3 trong bối cảnh nhiều người bàn tán về việc mức lạm phát cao nhất trong 30 năm có thể buộc Fed phải nhúng tay vào.

Kể từ đó, lợi suất đã giảm xuống, và không chỉ ở Mỹ. Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ hiện là 1,32% – theo giá thực tế là âm hoàn toàn – và trái phiếu được bảo vệ chống lạm phát 10 năm đang được giao dịch với lợi suất là âm 0,97%. Lợi suất trái phiếu dài hạn của Đức, Nhật – và Úc cũng đã giảm trở lại. Lợi suất trái phiếu chính phủ Úc kỳ hạn 10 năm là hơn 1,8% vào tháng 5 nhưng hiện là 1,39%.

Các nhà đầu tư trái phiếu thận trọng

Các nhà đầu tư trên thị trường trái phiếu có xu hướng thận trọng và dè dặt hơn so với các đối tác thị trường cổ phiếu của họ nhưng có vẻ như họ xem xét – cũng như nhiều thành viên của Fed – các con số lạm phát, áp lực tiền lương, gián đoạn chuỗi cung ứng và tăng trưởng kinh tế như mong đợi tạm thời.

Trong trường hợp đầu năm nay, các thị trường chuyển động song song với tỷ lệ tiêm chủng đáng chú ý đạt được ở Mỹ, thì tốc độ chậm lại và độc lực đáng lo ngại của biến thể Delta dường như được coi là mối đe dọa nghiêm trọng hơn đối với tăng trưởng trong thị trường trái phiếu. Sự sụt giảm của lợi suất trái phiếu dài trên toàn cầu dường như phản ánh quan điểm rằng, một khi sự biến dạng trong dữ liệu được tạo ra bởi sự phục hồi sau một sự kiện xảy ra một lần trong một thế kỷ và có tính hủy diệt sâu sắc, Mỹ và các nền kinh tế phát triển khác sẽ giảm quay trở lại môi trường tăng trưởng thấp, lạm phát thấp mà họ đã hoạt động trước khi đại dịch bùng phát.

Sự khác biệt về quan điểm trong Fed và thị trường có lẽ sẽ bắt đầu biến mất khi có nhiều dữ liệu hơn. Sự chắc chắn hơn về triển vọng có thể có ý nghĩa quan trọng đối với thị trường toàn cầu và các nhà đầu tư của họ. Nếu sự phục hồi kinh tế và tỷ lệ lạm phát, tiếp tục mạnh mẽ và bền vững hơn so với những người theo chủ nghĩa “ảnh hưởng nhất thời” của cuộc tranh luận hiện nay tin rằng, họ sẽ có xu hướng xác nhận các thị trường chứng khoán đang sôi động. Họ cũng sẽ báo hiệu sự gia tăng lợi suất trái phiếu và các ngân hàng trung ương rút tiền sớm hơn dự kiến khỏi các chính sách tiền tệ mở rộng đặc biệt của họ.

Nhưng nếu càng có nhiều tiếng nói bi quan là đúng và tăng trưởng – và lạm phát – giảm trở lại mức thiếu hụt của thời kỳ trước khủng hoảng, thị trường chứng khoán sẽ chỉ được duy trì bằng cách tiếp tục hỗ trợ của ngân hàng trung ương và chiến lược đầu tư “không có thay thế” đã thúc đẩy thị trường cổ phiếu kể từ năm 2009.

Bạn hãy đăng ký thành viên tại Scope Markets ngay để nhận nhiều thông tin bổ ích và cập nhật thị trường nhanh nhất. Ngoài ra, bạn có thể xem thêm nhiều thông tin thị trường tại trang Blog của chúng tôi.

Nguồn:

Dailyfx.com

Forexfactory.com

Reuters.com